Le Bureau américain du contrôleur de la monnaie (OCC) a abandonné une proposition de 376 pages visant à mettre en œuvre la loi GENIUS (Orientation et établissement d’une innovation nationale pour les pièces stables américaines), qui vise à régler la lutte en cours pour le rendement des pièces stables.
La proposition est ouverte aux commentaires du public pendant 60 jours à compter de la date de publication de mercredi et définit des règles détaillées pour les émetteurs de pièces stables de paiement autorisés sous la juridiction de l’OCC.
Il serait interdit aux entités surveillées de payer toute forme d’intérêt ou de rendement, que ce soit en espèces, en jetons ou en toute autre contrepartie, « uniquement en relation avec la détention, l’utilisation ou la conservation » d’un stablecoin de paiement, conformément à l’article 4(a)(11) de la loi GENIUS.
Thania Charmani, associée du cabinet d’avocats mondial Winston & Strawn, a commenté sur X que l’OCC a proposé de « résoudre le débat sur le rendement des pièces stables grâce à l’élaboration de règles », ouvrant potentiellement la voie à la loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025 (CLARITY) pour « procéder sans cette disposition ».
Comment la proposition OCC met en œuvre GENIUS sur le rendement
GENIUS, promulgué en juillet 2025, a créé un cadre fédéral pour les pièces stables de paiement et restreint l’émission aux États-Unis aux émetteurs autorisés tels que les filiales bancaires, les nouveaux émetteurs fédéraux de pièces stables et certaines grandes entreprises réglementées par l’État.
Le projet de règle de l’OCC traduit ce cadre statutaire en contraintes opérationnelles, y compris des limites strictes sur la manière dont les émetteurs réglementés par GENIUS peuvent structurer l’économie autour de leurs pièces stables.
La proposition va encore plus loin, ajoutant une présomption réfutable selon laquelle un émetteur viole l’interdiction de payer un rendement s’il a conclu un accord pour payer un rendement à une société affiliée ou à un « tiers lié » et que cette entité verse ensuite un rendement aux détenteurs du stablecoin de paiement de l’émetteur.
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Les émetteurs peuvent tenter de réfuter cette présomption en soumettant des documents écrits à l’OCC, mais l’agence souligne le « lien étroit » entre les paiements des émetteurs et le rendement des détenteurs finaux et considère de telles structures comme des tentatives « très probables » de contourner la loi.
La proposition prévoit également deux exclusions explicites. Il « n’est pas destiné à empêcher » les commerçants d’offrir de manière indépendante des réductions pour l’utilisation de pièces stables de paiement, et il n’interdit pas à un émetteur de partager les bénéfices de la pièce stable avec un partenaire non affilié dans le cadre d’un accord en marque blanche.
Ce que la proposition signifie pour CLARITY et Coinbase
Si la règle proposée par l’OCC est finalisée telle qu’elle est rédigée, elle aura des implications directes sur le débat distinct de la CLARITY Act sur les récompenses stables.
Les projets de CLARITY se sont concentrés sur la question de savoir si les fournisseurs de services d’actifs numériques devraient être autorisés à payer un rendement ou des récompenses sur les soldes de paiement stables, un point de discorde qui a déjà provoqué des frictions de la part des parties prenantes de l’industrie, y compris Coinbase.
En utilisant la mise en œuvre de GENIUS pour interdire le rendement au niveau de l’émetteur, le côté bancaire du cadre établit effectivement une référence sans rendement pour les pièces stables de paiement conformes à GENIUS.
Pour Coinbase et les sociétés similaires qui ont fait valoir qu’elles devraient être en mesure d’offrir un rendement sur les soldes stables tout en opérant dans un cadre américain entièrement réglementé, le message est clair :
Le rendement des stablecoins et les stablecoins de paiement conformes à GENIUS et supervisés par l’OCC sont placés de part et d’autre d’une ligne réglementaire.
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